摩根大通胡伊玲深度解读：ESG风口下，谁将赢得未来十年？
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今年这天气是真不太平，飓风、暴雨、洪水、干旱、霜冻轮着来，搁谁身上也扛不住。21世纪经济报道的记者吴斌专访了摩根大通亚太区环境、社会、管治及公用事业证券研究部主管胡伊玲，聊了聊这ESG投资的事儿。现在全球都在盯着碳达峰、碳中和，中国也说了，2030年前要碳达峰，2060年前要实现碳中和，这事儿还被写进了政府工作报告。ESG投资就是实现这个目标的源头活水，钱往哪儿流，方向很重要。

胡伊玲说，亚太区ESG投资从2019年开始明显加速，这两年大量ESG基金一推出，钱大部分都砸向了清洁能源板块。去年电动车和光伏板块在A股涨得那叫一个猛，今年这势头还在延续。除了这些，智能电网设备公司、氢能概念股也开始受追捧。为啥？道理很简单，要实现2060年碳中和，未来四十年中国得往清洁能源里砸海量投资，光伏、风电、核电这些肯定是主角。再往后看，氢能也得占一席之地，未来十到十五年，天然气也还得当个重要的过渡能源。所以这些领域到处都是机会。

7月16号全国碳排放权交易市场正式开市，这标志着中国用市场化手段来推动减排进入了新阶段。胡伊玲分析，这个市场现在管的是煤炭发电公司，以后肯定要把其他排放大户也纳进来。政府给企业发碳信用额，但额度会逐年收紧，逼着企业要么自己减排，要么花钱去市场买额度。这个市场帮中国给碳排放定了个价，现在价格比海外低不少，以后走势值得盯着看。

要说中国ESG在全球处在什么位置，胡伊玲提到，全球ESG投资规模欧洲占了大头，有70%，亚太区也就3%左右。但单看亚太，除去日本，中国占了ESG投资规模的一半，绝对算领头羊。欧洲领先主要是他们起步早，监管规则出台得也早，别的地区定规矩的时候，多少都会参考欧洲的玩法。

当然，ESG投资现在也有自己的麻烦。ESG标准到处都是模糊地带，数据稀缺，排名方法五花八门，投资者根本分不清谁是讲故事，谁在干实事。胡伊玲坦言，信息披露标准各地都不一样，尤其是亚太区，很多地方连硬性要求都没有，所以第一步就是得有信息，先让企业把该披露的披露出来，统一标准还得慢慢来。亚太区现在ESG评分低于全球水平，很大程度上就是信息披露没做到位，这反而是未来的改善空间。

说到能源转型，胡伊玲对风电、光伏的前景很看好。国内有些新风电项目，今年或者明年就能做到平价上网，意思是风电成本和煤电价差不多，不用政府补贴了，这可是个重要的里程碑。以后风电公司的现金流会越来越健康。光伏更是厉害，胡伊玲预测到2060年，光伏装机容量要增长14倍，设备制造这块中国已经全球领先，市场占有率超70%。智能电网也是关键一环，清洁能源装机容量越来越大，没有强大的电网配套可不行，这里面增长空间也不小。

氢燃料电池车现在就像十年前锂电池电动车的阶段，各地政府开始出台优惠政策鼓励推广。氢能源车在商用车领域特吃香，充电只要十几分钟，续航比锂电池车高出50%甚至一倍，用在公交、物流车上特别合适。但胡伊玲觉得氢能源车不会取代锂电池电动车，俩是互补关系，估计十年后氢燃料电池车在商用车市场占有率也就是5%到10%，得慢慢来。再往后看，十到二十年之后，绿色氢能成本降下来了，那才可能真正成为能源主角，尤其是在工业领域。

投资者该怎么把ESG理念落实到操作上？胡伊玲建议从两方面来。一是选对行业，投那些有助于可持续发展的方向，比如清洁能源。二是用行业中性策略，在每个板块里挑ESG做得好的公司，别一竿子打死所有人。就拿煤炭发电公司来说，也不是全不能碰，可以挑那些有长期减排计划、真能实现碳中和目标的。除了环境维度，社会和管理维度也得把关。研究公用事业公司时，得看他们安全记录怎么样，近几年有没有出过大事，员工培训到不到位，有没有一套系统去改善这些问题。ESG投资说白了就是在每个行业里挑优等生，环境、社会、治理三方面都得拿得出手。